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轻工造纸研究周报:看好溶解浆持续提价预期,重点推荐太阳纸业

发布时间:2017-02-13    研究机构:国金证券

本周观点

上周大盘强势上行,全周收涨1.46%,轻工制造板块强于大盘(造纸>包装印刷>家用轻工)。我们推荐的组合中,除索菲亚、中顺洁柔、好莱客和友邦吊顶外全部录得正收益。其中,鸿博股份(002229)表现优异进入子行业涨幅前五。根据中纤网最新报价,截止目前,粘胶短纤1.5D主流规格市场均价达16,840元/吨,同比上涨34.54%,从市场交投情况来看,粘胶纤维供应量偏紧,市场价格表现坚挺。我们认为溶解浆作为粘胶纤维主要生产原料,在环保压力加大以及棉花减产背景下,未来提价预期仍然明确,继1月实现两连涨,春节后再次连续提价,目前已经重新站上8,000元/吨。本周,我们继续重点推荐拥有50万吨溶解浆产能,纸、浆业务将受益于行业景气度回暖,收入和盈利均有望保持中高速增长,生活用纸和纸尿裤具备显著差异化竞争优势的太阳纸业。此外,继续推荐为满足华中市场需求,新增20万吨高端生活纸产能,拥有良好销售渠道的生活用纸龙头中顺洁柔。

2016年全年,我国家具行业收入达到8,559.5亿元,同比增速为8.73%,较去年提升1.49个百分点,此前地产“小阳春”所带来的后周期效应明显。展望2017年,由于政府一系列调控政策,房产降温或将给家具行业带来一定负面效应。不过,我们仍持续看好在消费升级以及存量房装修需求占比提高大背景下,家具企业对生产制造和营销模式的升级转型。本周我们继续重点推荐产能释放在即、管理改善明显、业绩增长加速的好莱客,推荐生产全国布局、管理先进、业绩增长明确的索菲亚,以及推进OAO模式及全品类定制,IPO项目产能即将陆续释放的曲美家居。

其他家用轻工方面,集成吊顶行业目前呈现发展空间大和集中度低的市场格局。同时,我们坚定看好未来家装与公装市场的万亿级市场体量。本周我们继续重点推荐集成吊顶行业缔造者,具备品牌与服务的强大核心竞争力,“内生+外延”策略也将双轮激发公司发展动力的友邦吊顶。同时,我们看好整装卫浴作为内装工业化核心部件,行业整体规模将迎来高速增长期,因此本周我们继续重点推荐拥有SMC表面装贴技术和柔性模具技术两大独门利器,高起点切入整装定制卫浴行业的海鸥卫浴。另外,得益于居民收入水平提升,二孩政策效应不断显现及消费升级背景下居民文化教育支出意愿加强,我们继续推荐“教育包”发展模式成熟,同时“家庭包”协同推进的益智玩具制造龙头邦宝益智。

目前,彩票行业整顿已逾两年,积极信号渐次呈现。中体彩“互联网系统新增游戏安全测试、体育彩票移动应用客户端第三方符合性安全检测项目”和“竞彩微信开发项目”完成时点均在2017年一季度,我们判断全国两会结束至二季度或将成为彩票无纸化销售重启的重要时间窗口。我们建议持续关注,A股最早布局彩票系统和游戏研发,最早从事无纸化售彩的鸿博股份。

包装子行业方面,工信部、商务部联合发布的《关于加快我国包装产业转型发展的指导意见》中提出,到2020年包装产业年主营业务收入达到2.5万亿元,同时要求加快发展网络化、智能化、柔性化成套包装装备,大力发展功能化、个性化、定制化的中高端产品。因此对应地,我们建议持续关注,提供综合包装解决方案,布局大包装+大文化,金属包装龙头、低估值品种的奥瑞金。

国企改革主题方面,此前中央经济工作会议已提出要提高非公经济的作用,深入推进国企混合所有制改革的要求,我们认为国企改革将是2017年重要投资主题,另外2017年全国两会将于3月初开幕,预计国企改革将再次成为热点话题。因此,本周我们继续推荐国企改革试点基地中国诚通集团旗下唯一尚未进行国企改革的企业冠豪高新,以及定增获批,推动混改打造文化运营平台的中国钢琴第一品牌珠江钢琴。

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