移动版

鸿博股份:彩票无纸化业务前景广阔

发布时间:2013-09-02    研究机构:兴业证券

事件:

公司公布半年报:2013年上半年实现营业收入3.89亿元,同比增长25.7%;归属于母公司所有者净利润2643万元,同比增长13.7%,扣非后归属于母公司所有者净利润2770万元,同比增长20.4%;EPS0.0886元。

点评:随着公司募投项目的实施,规模化效应逐步体现,业绩符合我们预期上半年公司营业收入为3.9亿元,同比增长26%。二季度单季营业收入2.26亿元,同比增长35%,环比增长38%,较一季度显著改善。从产品结构看,热敏纸票证业务实现营收1.5亿元,同比增长15%,普通纸票证业务实现营收1.4亿元,同比增长12%,包装办公用纸实现营收5452万元,同比增长51%,包括彩票无纸化代销在内的其他业务营业收入3566万元,同比大幅增长233%。

公司上半年平均毛利率同比下降0.7个百分点,主要原因为毛利率相对较低的新兴业务增速高于毛利率较高的热敏票证业务,产品结构变化所导致。公司二季度通过费用的控制调整,营业利润率较一季度得到明显改善。

公司营业、管理费用优化提高营业利润率约2.4个百分点,表明公司前期投入项目的规模化效应正在逐步体现。由于上半年公司应收账款大幅增长90%,坏账减值准备计提增加部分对冲费用缩减带来的利润率的提升,上半年净利率同比下降0.7个百分点。

智能卡获得万事达认证及部分区域性银行供应商资格:自公司去年10月拿到银联资质,今年7月公司又取得了万事达卡全球供应商资质认证,智能卡认证资质的获取正在有条不紊的进行。市场开拓方面公司获得了部分区域性银行的金融IC卡的供应商资格,预计在下半年将实现一定的效益,同时公司也将争取全国性银行的金融IC卡订单。卡片内操作系统(COS)开发立项是公司2013年工作重点之一,报告期内公司完成了对卡片内操作系统(COS)开发立项的前期准备工作,智能卡COS软件系统技术能力还将进一步提升。公司新兴智能卡业务目前还没有达到盈亏平衡点。

维持“增持”评级:公司传统彩票及票证印刷稳健增长,新兴彩票无纸化、智能卡等业务未来发展前景广阔,我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.21元、0.27元、0.35元,对应PE分别为67X、52X、40X,维持“增持”评级。

风险提示:1、原材料、人工成本上涨;2、新业务拓展不达预期

申请时请注明股票名称